【导读】直击中国人寿2025年度业绩发布会
3月26日，寿险巨头中国人寿交出了一份亮眼的2025年度成绩单：总保费首次突破7000亿元，成为行业第一家迈上7000亿元平台的公司；归属于母公司股东的净利润达1540.78亿元，同比增长44.1%；总投资收益为3876.94亿元，总投资收益率为6.09%；总资产、投资资产双双突破7.4万亿元，总市值突破万亿元大关。
在京、港两地同时举办的2025年度业绩发布会上，中国人寿管理层回应了关于战略布局、资产配置、改革方向、单季度利润波动等市场关切的话题。
多项指标创历史新高 2025年成绩实现“满堂红”
2025年财报显示，中国人寿总保费实现千亿级跨越，成为行业第一家迈上7000亿元平台的公司，寿险及健康险准备金规模全球领先；总资产、投资资产实现3个万亿跨越，双双突破7.4万亿元；总市值突破万亿元大关，位居全球寿险公司之首。
在业绩发布会上，董事长蔡希良表示，2025年对公司是多重压力交织叠加的一年，也是收获满满、成色十足的一年。公司再次实现了规模、价值、速度、质量、结构、效益、安全的全方位“满堂红”，多项核心指标再创历史佳绩。一系列数据充分展现了公司“稳”的格局、“进”的势头、“韧”的特性，实现了“十四五”圆满收官，公司发展迈上新台阶。
蔡希良称，2026年是“十五五”开局之年，公司有信心也有能力在多项指标创历史新高的基础上，继续保持稳健的发展速度，推动业务结构持续优化，价值创造能力进一步增强，增长的质量结构和可持续性再上台阶。
据了解，围绕上述目标，立足客户需求，抢抓市场机遇，公司已经前瞻性布局了14个改革项目，主动进行组织架构的调整，把数智变革、全渠道发展、康养生态建设等作为战略重点领域。
蔡希良还表示，尽管“十五五”时期外部环境仍然复杂多变，但未来五年仍是中国人寿大有可为的黄金战略机遇期，蕴含经济环境、政策、需求和科技等“四大红利”。
蔡希良称，“十五五”时期，中国人寿的战略目标是加快建成中国特色世界一流寿险公司。为实现这一目标，将在三大领域持续发力：一是强化长周期、穿越周期的价值创造能力；二是锻造面向未来的数智化能力；三是持续强化风险防控能力。
权益、固收、另类“三驾马车”
2025年，公司投资取得了近年来最好的成绩，总投资收益率为6.09%，同比增长25.8%，在高基数的基础上实现了高增长。
谈及投资策略，中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖表示，权益投资是提升收益的胜负手，固收投资是稳定收益的“压舱石”，另类投资是丰富收益的增长极。
2025年，中国人寿积极推进中长期资金入市，抓住市场有利时机，战略性提升权益比例5个百分点，权益整体投资规模超过1.2万亿元。特别是重点布局了代表新质生产力方向的科技类股票，投资顺应历史趋势，紧跟时代大潮是业绩提升的首要原因。
同时，长期稳健开展固收配置，积累了3万亿元长期优质资产。在低利率环境下，进一步加强战略配置和主动管理，资负匹配不断优化，固收底仓持续夯实。
此外，充分发挥长期资本、耐心资本优势，加大产品创新和策略创新，构建全品种、全生命周期的另类投资生态，整体另类投资规模超万亿元，打开长期增长空间。
刘晖表示，目前中国人寿在境外资产的配置规模比较小，对公司整体资产的影响也较小，但近期也在密切关注冲突带来的全球地缘政治风险，目前的走势和影响还不确定，需要持续关注。
关于债券投资的配置，刘晖表示，当前中国债券市场呈现低位震荡、中枢上移的态势，长端利差有所走扩，会关注长债利率上行带来的配置机会。由于目前利率仍处于历史相对低位，固收配置将采用多元的固收策略和品种投资，寻找具有性价比的投资品种，同时，通过挖掘流动性溢价、信用溢价来增强固收投资的组合韧性。
个险基本盘稳固银保高速增长
年报数据显示，中国人寿2025年渠道加快转型升级步伐，业务结构更加多元。规模上，渠道总保费达5517.9亿元，同比增长4.3%；续期保费为4422.9亿元，同比增长7.9%。价值上，个险渠道一年新业务价值393亿元，同比增长25.5%，价值贡献达85.9%，充分发挥价值贡献主渠道作用。结构上，十年期及以上首年期交保费占首年期交保费的比重进一步提升至58.5%。浮动收益型期交保费占首年期交保费的比重跃升至近60%，转型成效显著。
谈及渠道发展，中国人寿总裁利明光表示，中国人寿充分发挥全渠道经营优势，以个险渠道为基本盘，银保、团险等渠道多点开花，持续提升渠道专业化经营水平，增强产品服务供给能力，全面匹配和满足客户年金、寿险、健康险等多元化保险保障需求，构建起多点支撑、多极驱动的良好格局。
总裁助理兰永洪也表示，个险是公司的核心渠道，是整个公司业务发展的基本盘，银保则是公司战略发展的关键渠道。在当前低利率、老龄化、客户寻求更多元稳健的家庭财富配置的背景下，公司借助寿险产品长周期的特性，在养老金融领域可以为客户提供更多的选择；同时，凭借保险保障方面的特性，也可以提供更多的风险保障。另一方面，公司也会充分发挥品牌优势、网点广覆盖的优势、队伍优势和银行长期合作的优势，以及风控和服务的优势，抓住当前发展的机遇。
资产负债联动模式有效升级
2025年，中国人寿一年新业务价值达457.5亿元，同比增长35.7%，在高基数基础上实现快速增长。其中，个险渠道一年新业务价值393亿元，增长25.5%，在转型的同时稳中有进。银保及其他渠道一年新业务价值达64.5亿元，增长169.3%，有效助力整体增长。
中国人寿总裁助理兼总精算师侯晋表示，2025年公司通过深化产品供给、推动业务多元发展、优化投资管理与布局、加强精细化管理，资产负债联动模式有效升级，价值引领进一步强化。
主要体现在以下四个方面：一是同步推进浮动收益型业务转型、加大权益投资和加强账户精细化管理；二是统筹考虑负债久期科学管理与资产久期灵活调控，有效久期缺口不到1.5年；三是积极应对市场利率变化，产品预定利率动态调整与择时择优配置固收资产协同发力，新业务负债保证成本率降低超60个基点；四是价值创造和实现更稳健，内生资本创造能力更强韧。
2025年，通过优化投资管理与强化运营管理并进，中国人寿内含价值投资回报差异与运营经验差异均为正，偿付能力持续保持充足水平。
建议减少对单季度利润过度解读
对于去年第四季度单季净利润出现亏损，利明光解释，当前寿险公司的大部分投资资产和保险合同负债都要按照“当前市场价值”来进行计量，市场价值的变化会反映在利润表上，或者会反映在资产负债表上，净利润和净资产随着市场价值的变化而波动是正常的，也是常态。公司2025年第四季度利润为负，实际上反映的是全年结果与前三季度结果的轧差，主要原因是资本市场发生结构性调整，公司持有的部分股票基金在2025年第四季度出现了回调所致。
“我们认为，这种波动大部分是阶段性的，反映的是资本市场的变化，是正常现象。不同于其他行业，寿险公司具有长周期、跨周期的经营特性，寿险公司资产负债管理需要跨周期、长周期，我们的投资是价值投资、长期投资。因此，建议大家减少对单季度利润的过度解读。”利明光说。
利明光称，公司在经营过程中一直坚持长期主义，坚持资负联动，不断提升长期跨周期的管理能力，努力为投资者创造可持续的价值。而且我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜力大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，这将为公司的发展奠定坚实的基础。建议信息使用者要拉长周期来对寿险公司的利润表、资产负债表进行分析，只有在更长的周期内寿险公司的经营、管理成效才能显得更加明显。周期越短，受到的波动影响会更大，而且这种波动可能是经营过程中经常要遇到的现象。
2026年聚焦五大领域改革
据利明光介绍，中国人寿2026年聚焦五大领域改革：
一是推进数智化转型。实施“数智变革”工程，将数智化与公司经营紧密融合，全面赋能公司经营的各个环节，包括产品设计、精准销售、运营服务、风险风控等领域，全面助推公司高质量发展。
二是推进经营管理模式升级。进一步完善资产负债管理和传导机制，包括组织架构的强化，推进更高层次、更广范围的资产负债管理。强化资产负债管理不仅仅是监管要求，更是公司锻造跨周期、长周期经营管理能力的需要。
三是推进全渠道协同发展。充分发挥全渠道经营优势，强化各渠道专业销售和服务能力，进一步拓展线上、线下客户触点和覆盖面，全面提升销售服务供给与客户需求的适配性，满足客户年金、寿险、健康险等多元化保险保障需求，形成多点支撑、多极驱动的良好局面，提升公司稳健经营的能力与核心竞争力。
四是深度推进客户经营。完善大服务体系，做好基础服务、做优增值服务、做强特色服务，稳步提升服务的品质与效率。
五是推进投资能力建设。公司将持续强化适应新的资产负债管理要求的组织架构，持续加强资产配置能力和品种投资能力建设，从而增强服务大局的能力，发挥好耐心资本作用，实现价值投资、稳健投资、长期投资。
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