“8月魔咒”是否存在？市场数据显示，夏季行情并非简单的“下跌季”。美银分析师指出，8月至10月更可能出现防御型市场环境，美元、黄金和债券可能比股票更受资金青睐。
随着8月即将到来，投资者需要提高警惕，关注市场方向并准备应对潜在波动。美国银行证券的技术分析师保罗·西亚纳在最新季节性研究报告中表示，过去数十年的市场数据表明，未来三个月美国股市可能面临更加防御性的投资环境。
根据历史表现，8月至10月通常是标普500指数滚动三个月表现最弱的阶段，而同期美元、黄金和债券往往表现更佳。不过，历史季节性并不意味着美股夏季必然下跌。“夏季疲弱”更多反映的是平均收益差异，而不是每年夏季都会出现熊市。
长期统计显示，5月至10月美股平均表现通常弱于11月至次年4月，但不同月份之间存在明显差异。例如，7月历史表现往往相对较强，而8月更多体现为波动增加和市场不确定性上升。自1928年以来，8月至10月这一时期是标普500指数平均表现最疲弱的三个月窗口。在此期间，标普500上涨的概率仅为55%，平均收益率基本持平，为负0.02%，同时平均回调幅度达到7.35%。
这一历史规律延续了美国银行证券自5月底以来采取的防御性策略。然而，并非所有股票指数都会在8月出现同样程度的疲弱表现。道琼斯工业平均指数在8月上涨的概率达到62%，平均涨幅为0.86%。
市场研究认为，夏季行情偏弱与交易环境变化有关。欧美投资者在夏季休假增加，市场参与度下降，成交量减少，在流动性较低的情况下，价格波动可能放大。此外，8月通常处于二季度财报披露高峰之后、下一轮盈利预期调整之前，市场缺少新的企业盈利信息，更容易围绕利率、通胀和政策预期进行交易。
西亚纳强调，季节性疲弱并不等于长期趋势转弱。夏末阶段出现的回调，往往为随后市场强势时期创造条件。11月至次年1月通常是标普500表现较好的阶段，历史平均涨幅达到3.54%。因此，8月至10月的弱势更多体现为阶段性风险增加，而不是长期投资逻辑发生变化。
8月也往往是美元表现较为有利的时期。在发达市场货币中，美元兑英镑和澳元的表现尤其突出。自2000年以来，美元兑英镑在8月上涨的概率达到65%，兑澳元上涨概率达到69%。这一季节性趋势在美国总统周期第二年更加明显。在新兴市场货币中，南非兰特的季节性表现最弱。历史数据显示，美元兑南非兰特在8月上涨的概率达到73%，平均涨幅为2.19%。
报告还指出，8月通常出现政府债券收益率下降。美国30年期国债收益率在8月期间往往出现下行，尤其是在美国总统周期第二年，约四分之三的历史观察期出现下降，平均降幅达到18个基点。澳大利亚10年期国债收益率也表现出类似趋势，历史上约73%的8月期间出现下降。债券收益率下降通常与更防御性的投资环境相伴，因为投资者倾向于增加政府债券等相对安全资产的配置。
在主要宏观资产中，黄金是夏末阶段表现较突出的防御资产之一。自1992年以来，黄金在8月至10月期间上涨的概率达到61%，平均涨幅为2.52%。当股票市场走弱、美国国债收益率下降时，黄金往往获得支撑，被视为对冲股票市场波动的重要季节性资产。
在整体偏向防御性的市场环境中，能源板块是一个明显例外。彭博能源指数在8月历史平均上涨2.42%，并且在美国总统周期第二年表现更加强劲。原油价格通常在8月下旬趋于走强，这可能为能源相关投资提供额外支撑。
尽管如此，季节性因素并不能单独决定市场走势。夏季更多表现为收益偏弱和波动增加，而不是持续下跌。对于长期投资者而言，夏季并不意味着必须降低股票仓位。市场最终方向仍取决于企业盈利增长、利率政策、经济周期以及估值水平。
西亚纳表示，季节性只是投资决策中的一个参考指标，但过去数十年的数据表明，8月市场往往更有利于防御型配置，提高美元和黄金等资产的关注度，同时对股票风险保持谨慎，直到市场进入历史表现更强的11月至次年1月阶段。
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